什么時候動刀海外業務，對海底撈來說只是時間問題。

（頭圖源海底撈官網）

海底撈的“海外分撈”要上市了？

就在前幾天，海底撈發布公告稱，公司現正考慮將旗下Super Hi International Holding Ltd.（“Super Hi”）的股份進行“實物分派+介紹上市”的方式于香港聯合交易所有限公司主板單獨上市。不過截至發稿，Super Hi仍未向聯交所提出Super Hi股份的上市申請。

這一舉動如果在未來持續推進，那么海底撈將再次成功分身，將其海外業務拆分，拆出一家新的上市公司。

在疫情多點頻發的2022上半年，餐飲業下的各個細分賽道都很艱難。不論海內外市場，海底撈總體過的都不如意。就連海底撈創始人張勇也曾表示由于失誤和過于樂觀的估計，疫情期間逆勢以低價拿下的店面后續大部分由于表現不佳而關停300家左右。據統計，僅從今年截至6月，海底撈關店68家，而同期僅3家新開業。對此情況，海底撈方面曾表示，近段時間該品牌確有部分門店有營業布局的調整。要知道對海底撈來說，僅一年多時間市值已經縮水約80%，海底撈今年上半年在發布虧損的業績公告后，更需要迫切尋找新的轉變和改革。

另一方面，對于海底撈創始人及管理層來說，如果坐擁了火鍋賽道的第三家上市公司地位，這將會為海底撈的發展帶來什么樣的影響？他們又為什么想要這么做？海底撈未來在火鍋賽道還需要如何更好挖掘并滿足消費者需求？

這次擬拆分海外業務上市，可能算是一個新的開始。01海底撈“海外分撈”的業務情況如何？
這次涉及的海底撈旗下的Super Hi及其附屬公司其實就是海底撈的海外業務實體。主要在中國市場以外地區從事餐飲業務。
也許會有人好奇海外業務的具體情況了，但其實在2021年海底撈的年報中并未披露關于海外業務的更細節的經營狀況。

公開的資料顯示，2021年報報告期內，海底撈在中國大陸開業餐廳1329家，實現收入368.62億元；中國大陸以外地區開業餐廳114家，實現收入27.22億元。這其中，具體是海底撈在亞洲（不含中國大陸）、北美洲、歐洲和大洋洲的餐廳數量分別92家、16家、3家和3家。而在202年這一數字為93家。

此外，海底撈彼時還披露了諸如海外的餐廳業務中人均消費和翻臺率的數據。中國大陸以外餐廳的人均消費為197.9元，遠遠高于同期中國大陸地區餐廳的整體人均消費力101.2元；在翻臺率上，中國大陸以外餐廳的翻臺率為2.3次/天，是低于中國大陸餐廳的整體表現3.0次/天。
總的來看，海底撈“海外分撈”（海外業務）的表現達成成績是以約8%的門店數量，為全公司的餐廳業務貢獻了約7%的營收，而餐廳業務在公司整體的營收中約占比96%。可見，“海外分撈”實際上沒那么賺錢。海底撈火鍋走出了四川，也走出了中國，或許是由于各個國家飲食文化差異的原因，還是在海外有些水土不服，唯一亮眼的就是海外餐廳中的高客單價了，這意味著有更多的利潤空間。

02虧損、閉店、開新店、拆分上市這一波能為海底撈帶來什么？

為什么要走出去，還要進一步讓海外業務上市？
據公告稱，海底撈董事會認為，”建議分拆符合本公司及其股東的整體利益，因為（其中包括）建議分拆可使Super Hi的業務及本集團的其余業務在其各自的地域范圍內獲得更好的發展，并在一個獨立的上市平臺上產生未來的增值收益。”據盒飯財經分析，“實物分派”意味著Super Hi將股份直接分給現有股東，而非先折算成現金再分配；而“介紹上市”意味著不發新股、不融資，上市只是為了增加流動性。這樣做的好處是省去了發行新股、路演配售等環節，加快上市流程。
說白了，如果拆分了海外業務上市，由于其特殊性，海底撈整體就能再輕松一些。高潛質的海外業務獨立上市后獲取更廣的融資渠道，有機會在未來拿到更高估值。畢竟對于海底撈來說，從市值高點跌落超80%的差距，加上去年的虧損關店，對于吃現金流的餐飲企業，打擊屬實還是巨大的。
疫情以來，海底撈過于樂觀的估計和誤判造成低價拿下的大量店面在開業一年左右的時間內接連虧損，表現不佳而關停。更是在去年年底成為餐飲業內的現象級話題。因為啄木鳥計劃而選出的那些表現欠佳且無改善希望的關店數量是260家，占全年關店總數的94%。瘋狂拓店下，很多次生影響逐漸浸蝕海底撈。雖然在去年一整年同時，海底撈閉店的同時，全年還是凈增了145家新店，但終究還是沒有考慮到反復的疫情，在這種瘋狂下，全年還是虧損了41.6億元。
海底撈除了需要海外業務拆分上市外，還需要的是什么？這個可能海底撈的管理層比我們更清楚，但確定的是，瘋狂的“攻城拔寨式”的拓店，一定不是正確的選擇，現實告訴了海底撈這樣一家以直營為主的火鍋品牌，現在不是時候。

03“單飛”在海底撈可能只是常規操作

另外一種發展路線，也是深深刻在海底撈骨子里的：將自有的成熟業務分拆獨立上市。可以自己給自己做供應商，也可以做協同的合作伙伴。
這個場景，是否似曾相識？文首也提到，如果海外業務真的在未來獨立分拆上市，那么這就是海底撈相關方面的第三家火鍋行業的上市公司。
在此之前，頤海國際就是第一個例子。時間拉回到六年前，海底撈旗下專門從事火鍋底料生產的供應鏈公司更名為頤海國際，并且赴港交所掛牌上市。而這家公司彼時已經成立了11年，從只服務于海底撈主品牌的火鍋底料公司漸漸做大了生意，業務和客戶覆蓋了B端和C端用戶，更多的人知道了，在海底撈門店之外，如果享受不到極致的服務，還是可以享用不亞于門店同等口味的火鍋。
那次的拆分，后來在財報的表現上被證明是海底撈的一次極為明智的選擇。根據公開資料顯示，2013~2021年頤海國際的年度營收從3.16億元增至59.4億元，年復合增長率為44.3%；歸屬母公司的凈利潤從0.22億元增至7.66億元，年復合增長率為55.8%。
期間，海底撈還在不斷拆分旗下業務，幾乎一個餐飲企業下的每個部門都被單獨拆成了一家公司。例如2014的蜀海（北京）供應鏈管理有限公司，主要負責火鍋食材業務，懷揣“做中國的Sysco”目標為餐飲企業服務。
此外，還有海底撈的人力資源、IT信息等都拆出了關聯公司。在海底撈的這條火鍋產業鏈上，底料蘸料調味品、食材、人力資源、信息技術、餐飲設計經營等業務和職能，都處于海底撈那錯綜復雜的股權架構下，為海底撈的壯大進一步賦能。也正是通過專業度更加細分的運作模式，海底撈一步步走到了今天。
因此回到海外業務這塊，“Super Hi”的上市，可能也只是一個注定的常規操作。

042022下半場已開啟海底撈如何滿足消費者期待？

從前文的簡析我們大概也了解到了海底撈拆分海外業務上市的種種背景和目的。那么，這對于現在仍然處于虧損困境中的海底撈，它在2022年的下半場，還能做些什么去挖掘并且滿足更多消費者和更年輕一代的需求呢？
年初以來，重慶珮姐火鍋、七欣天、撈王、熊貓燙火鍋等一批火鍋行業品牌接連獲得融資或開啟上市進程。（更多2022上半年食飲賽道投融資盤點點此查看）。海底撈在火鍋業沸騰的賽道中正在逐漸失去優勢，面臨的競爭在加大。
雖然曾經海底撈除了拆分公司外，還開啟過許多餐飲業副牌來應對疫情的負面影響。如十八汆、撈派有面兒、孟小將、駱大嫂、飯飯林、制茶樂園、喬喬的粉、苗師兄鮮炒雞等多個子品牌，但消費行業食飲賽道的起勢不會因為有大牌基因就一定能走的通。更重要的是如何繼續吸引年輕人的到店消費和重新喜愛，才是海底撈真正急需面對的。

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